当前位置:主页 > 互联网

互联网下半年最大的投资机会之一:百度(BIDU)(2)

文章来源:网络整理  发布时间:2017-07-10 10:32

乍看上去,47倍PE的百度,和创业板很多公司一样“贵”。

 
  乍看上去,47倍PE的百度,和创业板很多公司一样“贵”。

  但实际上,百度的真实PE要低很多。

  原因是:百度手里有大量的现金。

  从2016年年报来看,百度手里的现金大概是1362亿。

上图里的short term investment和下面的Long term investment都是一些长短期债券,纯粹用来财务投资的股票等,这些债务和股权都是随时可以出售的,因此也完全算是百度的真实现金。

 
  上图里的short term investment和下面的Long term investment都是一些长短期债券,纯粹用来财务投资的股票等,这些债务和股权都是随时可以出售的,因此也完全算是百度的真实现金。

  用现在百度的市值减去其手里的现金,我们可以得到一个百度基于盈利能力的“市值”—3153亿人民币。

  五、现金奶牛—搜索引擎

  搜索引擎业务毫无疑问是一只现金奶牛。

百度的搜索引擎一年的收入可以达到553亿人民币,运营利润大概是270亿人民币。

 

百度的搜索引擎一年的收入可以达到553亿人民币,运营利润大概是270亿人民币。

光搜索引擎这一块业务,每年大概可以为百度提供200亿人民币的自由现金流。

 
  光搜索引擎这一块业务,每年大概可以为百度提供200亿人民币的自由现金流。

  前面提到了在扣除手里的现金之后,百度的“市值”大约3153亿人民币。

  目前百度持有的比较值钱的子公司有百度糯米和爱奇艺。

  其中爱奇艺的估值大概在50亿美金,也就是320亿人民币左右,并且有计划今年上市。

  百度目前持有爱奇艺80%的股权,因此这部分股价值大概是250亿人民币。

  为了保守起见,这里就直接忽视掉百度糯米和百度外卖的价值了。

  因此,我们再用3153减去250得到剔除爱奇艺后市场给百度的估值:2903亿人民币。

  因此,你可以看到,市场给百度搜索引擎业务的估值大约是14.5倍自由现金流。

  市场给这么低的估值,主要原因有两个:

  1、魏则西事件影响了百度2016年的业绩

  2、百度确实在移动互联网时代掉队了

我们先来看看过去10年,百度的广告业务同比增速。

 
  我们先来看看过去10年,百度的广告业务同比增速。

  在魏则西事件之前,百度的广告业务同比增速大概是40%左右。在魏则西事件出来之后,百度决定砍掉自己的医疗事业部,因此医疗广告遭到了重创,导致2016年百度的广告业务营业额0增长。

根据摩根大通的报告,砍掉医疗事业部导致百度2016年其广告收入下降了20%。

 
  根据摩根大通的报告,砍掉医疗事业部导致百度2016年其广告收入下降了20%。

  如果按照摩根大通的估算,那么除去医疗广告之外的其他广告收入在2016年的增速大概是25%。

  也就是说,砍掉的医疗事业部其实掩盖了百度其他部门广告收入的增速。在排除掉医疗广告之外,其搜索引擎业务在2016年的增速应该有20%-25%。

  市场对百度的另外一个担心是电商广告和社交广告对搜索广告的冲击。

  在2016年全国网络广告市场约2800亿的规模中,百度约占23%,较2014年及 2015年的31%的市占率而言有所下滑。

  与此同时,阿里巴巴凭借电商广告一举夺得全国网络广告市占率的头筹,占比约 25.8%。

  腾讯、今日头条、 微博等则分别约占全国网络广告市场的 9.6%、2.5%和 1.4%的份额。

  简单来讲,就是移动互联网时代,跟搜索引擎抢饭碗的东西变多了。

  也就是随着移动端占比提升,以及电商和社交媒体的崛起,网络广告市场的格局发生了改变。

友情链接/网站合作咨询: